家页观察 | 梦百合回血，净利润增长294.77%

Original 关注居住未来的家页 2022-03-17

8月15日，梦百合发布今年半年度业绩报告，营收和净利润均快速增长。分析其财报可发现，起家于外贸企业的梦百合近年来正逐步朝国内发展，并且除代加工业务外，他也在布局自有品牌业务，在外贸企业纷纷向内转型的当下，梦百合的成功有何方法？

8月15日，梦百合发布今年上半年业绩报告，报告显示上半年营业收入15.8亿元，同比增长23.17%，净利润1.5亿元，同比增长294.77%，相比于2018年上半年，净利润增长了近三倍。

对比其近年年报和近三年半年报可知，总体来看梦百合的营收及净利润都在平稳增长，但2017年至2018年受原材料价格波动影响，净利润大幅下降，此后记忆棉产品原材料经过高景气周期后，供需格局扭转，价格走低，使梦百合在这一报告期内净利润增速达到高峰期。

原材料价格波动一直是梦百合面临的一大经营危机。2018年报中称，“记忆棉床垫所需要的原材料包括聚醚、TDI 等化工原料和面料，石油价格的波动以及原料市场的影响都会导致该原材料价格的波动。由于公司报价调整相对于原材料价格波动具有一定的滞后性，因此在原材料价格大幅上升时，公司产品的市场竞争力及利润水平将受到不利影响。”

今年4月初，受化工原材料上涨影响，梦百合股票跌停，由于原材料价格目前尚不稳定，所以它对梦百合的影响或将持续。

从境内外营收对比可看出，梦百合大部分收入来源于境外，2018年整体营收30亿，境外收入25亿，占比超八成。

从2003年成立伊始，它就在进行功能性记忆棉床垫、枕头的研发、生产和销售，为境外家居品牌商、贸易商、大家居卖场等提供ODM 产品，主要遵循以客户订单为依据的“以销定产”的生产模式。

虽然收入可观，但是ODM模式受汇率波动影响大，梦百合年报中的风险分析显示，“若自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，便会对业绩产生直接影响。”并且，外贸业务毛利率相对低，受渠道方制约严重，加之近期国际金融贸易形势不容乐观，许多家居外贸企业纷纷踏上归国之路，寻求业务转型。

在外贸企业“归国潮”之前，梦百合便加紧了国内市场布局，并且发展自有品牌，向OBM业务转型。此外，它还通过投资、合作等方式，不断完善品牌矩阵，稀释产品线单一带来的风险。

2019年6月，梦百合正式入股汉森中国，成为汉森中国的战略合作伙伴。据公开消息，汉森是韩国的定制家具、零售和整体家居设计品牌，占据韩国橱柜市场超过20%的份额。近两年，汉森一直在扩大中国市场，2017年在上海打造一家面积超13000平方米的大型空间体验旗舰店，并且正在谋求与苏宁易购的合作，欲在两年内实现汉森品牌的中国本土化。

入股汉森恰好表明了梦百合布局国内市场的两个方面，产品和渠道。产品方面，梦百合目前产品单一，大部分是记忆性床垫，而汉森作为整体家居设计品牌，正有助于梦百合拓展业务线；渠道方面，汉森覆盖全国的线下零售渠道也可帮助梦百合实现品牌本土化。

但汉森只是转型路上最新的一步，在此之前，梦百合在这两方面还有很多布局。

◎ 渠道端：合作自营两不误

布局国内市场需要面临的一个困境是国人睡眠习惯，国人的一个传统观念是睡硬床有利于肩颈病恢复，运用记忆棉材料的软床垫难以快速打开市场，目前在国内销售最好的仍然是传统弹簧床垫。

为此，梦百合与千余家中档酒店展开合作，推广零压床垫。具体方式是在酒店中设置“零压房”，零压房所用皆是梦百合明星产品，产品上Logo、水台展示等都有统一的标准，确保客户能意识到产品来自哪个品牌。这一方面可以解决获客问题，另一方面让国内消费者通过酒店接触零压床垫，用实际体验改变其消费习惯，实现市场教育。

与众多“归国”的企业相似，梦百合拓宽国内市场渠道非单打独斗，而是进驻成熟的家居卖场。

2017年，梦百合联合居然之家、索菲亚，拥有居然之家旗下近170家商场的优先进驻权，产品进驻索菲亚在国内的千余家门店中。除此之外，2019年红星美凯龙也参股了梦百合，这无疑会成为其下一个渠道据点。

另外，梦百合也在加强自身的渠道建设。2018年年报显示，截至去年底，梦百合在国内的线下门店达239家，比去年同期增加了121家，其中直营门店104家，加盟门店135家。

但是，由于去年新增门店大多为加盟店，且尚处于测试运营期，门店效益尚未释放，去年线下门店合计收入1.01亿元，对梦百合而言并非是理想营收，如何经营自有渠道，提高门店坪效将会是它的下一个命题。

在线上，梦百合近年一直在推广电商销售，在天猫、京东、聚划算、土巴兔等平台上展开大面积销售。2018年底公司线上销售达到2.62亿，与2017年相比增长135.22%。

◎ 产品端：纵深横向双发展

产品也是梦百合转型的另一个发力点。作为长期为国外品牌代加工并专注生产记忆棉床垫的厂家，梦百合的优势就是性能与质量。

梦百合的全称是“梦百合家居科技股份有限公司”，董事长倪张根在接受采访时曾说过，加上“科技”就是表明科技感是梦百合产品的一大特点。去年它先是研发“非温感技术”并申请专利，解决一般记忆棉床垫高温储热性能太强，低温又收缩变硬的问题；后携手春雨医生推出智能床垫。截至2019年6月30日，梦百合已拥有授权专利85项，其中境内发明专利13项。

除此之外，它也有拓展业务线的趋势，入股汉森便是一个征兆。另外，2019半年报中显示，梦百合入股的多家公司不局限于家纺行业，大都为家具、家居产品销售公司，说明其有意从单纯的床垫企业向大家居企业转型。

另一个值得注意的方面是，梦百合也在进行品牌拓展，抢占更广的客群半径。

在国内，以“Mlily梦百合”为主品牌，又打造了“眯狸”“CR”两个子品牌；在海外，梦百合收购了“MAXCOLCHON”和“COMOTEX”两个西班牙本土品牌，产品在西班牙、葡萄牙和法国也有一定市场。从2018年年报数据来看，每个品牌都对公司营收做出了一定的贡献。

诚然，梦百合进军国内市场仍然面临着一定困境，生产记忆棉床垫的企业并非独此一家，况且记忆棉床垫、枕头本身并非高科技产品，研发成本并不高，可替代性强，梦百合回国发展必定会受到来自喜临门等老牌企业的强大压力。

因此，梦百合必须要建立自己的核心优势。目前来看，它的竞争力在于其床垫产品的专注性和过硬的产品质量，与喜临门“全能型发展”不同，梦百合只专注于记忆棉床垫的生产，产品在多年的外贸产业中已经被打磨的非常完善，近两年也在加大智能床垫的研发力度，将消费升级的红利抓在手中。

倪张根曾说过，梦百合的一个独特之处是有自己的坚持。“国外品牌进入中国市场，其实是看重市场广阔、潜力大及消费升级，更多的是基于市场和逐利的资本行为。在我看来，这些国外企业进入中国，没有坚持自己，在迎合消费者时，什么软硬床垫都有，一个品牌如希望长期发展，要有自己的坚持。”

坚持做记忆棉床垫的梦百合能否如愿打开中国市场？且看他未来几年的市场答卷。

END.

*上市公司财务报告分析为个人观点

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